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中国移动:净利润1178亿元超预期,股价倒跌4.7

原标题:中国移动:净利润1178亿元超预期,股价倒跌4.76%为哪般?

3月21日午间,中国移动(00941.HK)公布2018全年业绩。据财报显示,2018年移动全年营业收入为7368亿元,同比增长1.8%;全年净利润同比增长3.1%至1178亿元,远超此前市场预期的1153.6亿元。

有意思的是,作为三大运营商中最后一个亮相财报的运营商,中国移动此次的业绩表现可谓是在通信行业打出了一波“王炸”。

据官方公告显示,除了中国移动营收7369亿元,净利润1178亿元超出市场预期之外,中国联通和中国电信也分别以营收2637亿元、3771.24亿元,净利润102亿元、212.1亿元的成绩超出市场预期。不过,需要注意的是,中国移动无论是在总营收还是净利润方面的业绩表现,都超过联通和电信的总和,稳居“老大哥”的位置。

不过,与其在业绩上的亮眼表现不同的是,中国移动今日在二级市场却遭到了“挫折”。

午间公布业绩后,中国移动股价便开始直线下跌,收盘大跌4.76%至83.1港元,最新总市值为17015.1亿港元。

(行情来源:富途证券)

营收净利双双增长,每用户平均收入下跌

据中国移动财报显示,公司全年营运收入达7368亿元,同比增长1.8%,其中通信服务收入达6709亿元,增长3.7%。净利润为1178亿元,同比增长3.1%;EBITDA(税息折摊前利润)为2755.41亿元,同比上涨1.9%。

值得一提的是,在获取客户数量这一块,2018年中国移动的移动电话客户数9.25亿户,净增3787万户;有线宽带客户1.57亿户,净增4400万户。

此外,需要注意的是,据财报披露,2018年中国移动的移动市场、家庭市场、政企市场和新业务构成的“四轮驱动”中,家庭市场、政企市场和新业务市场收入占比较快提升;总连接数达到16.33亿,其中国移动连接9.25亿;有线宽带连接1.57亿,规模快速增长;物联网智能连接5.51亿。具体表现如下:

个人移动市场方面,2018年,中国移动4G客户净增份额、流量份额第四季度升至50%左右。4G客户达到7.13亿,其中VoLTE客户达3.8亿。手机上网流量同比增长182.1%,12月单月4GDOU(平均每户每月上网流量)达到6.6GB。移动ARPU(每用户平均收入)为人民币53.1元,2017年度同期为66.4元,同比下跌20.03%。

家庭市场方面,宽带客户全年净增3,742万,总数达到1.47亿,份额达到41.5%。“魔百和”用户达到9681万户,渗透率达到65.9%。家庭宽带综合ARPU达到人民币34.4元,同比增长3.2%。

政企市场方面,中国移动政企客户总数达到718万家,同比增长19.2%,集团通信及信息化收入份额达到38.5%,提升2.2个百分点。面向垂直领域,公司持续加大重点业务在重点市场的拓展力度,年收入超亿元的行业应用达到11项。

新业务市场方面,中国移动物联网智能连接数净增3.22亿,规模达到5.51亿,部分省市已实现物与物的连接数超过人与人的连接数;咪咕视频收入同比增长21.7%,世界杯期间通过咪咕视频客户端观看超43亿人次;咪咕阅读收入超人民币23亿元;手机支付业务“和包”交易额超过人民币2.5万亿元。

派息比率较低预期,引发机构“失望”

事实上,在中国移动这份光鲜亮丽的财报背后,还隐藏着一个“派息比率不及预期”的秘密。

摩根士丹利发表报告表示,中国移动去年第四季EBITDA符合该行预期,其派息比率达到49%(无派特别息),轻微令该行及市场失望,因市场原预期派息比率可达到50%,而公司给予今年派息指引为稳定,删除了前年指引‘稳中有升’字眼。

该行指出,中国移动去年纯利1,178亿人民币按年增长3.1%,对比该行原预期1,173亿人民币,即其去年第四季纯利为228亿人民币,对比该行原预期其上季纯利223亿元。

由此,摩根士丹利给予中国移动“减持”评级及目标价70港元。

无独有偶,瑞银也发表观点认为,“中国移动派息指引可能令部分投资者略为失望”。具体而言,预期低1%,派息比率上升至49%符预期,不过较该行预期低1%,相信在近期股价上升的情况下,如此派息比率或令市场失望。另外正面因素尚包括撇除5G资本开支将降10%,惟管理层未有给予指引,维持“买入”评级。

此外,富瑞也表示看淡中国移动业绩,指中国移动一直在降价,今年首九个月的移动用户ARPU(每用户平均收入)下跌8%,中国联通仅跌3.3%。该行认为,由于中国移动较联通的季绩差得多,预期中国移动会出现沽售压力,维持持有评级,目标价64.85元。

由此一来,不难看出,中国移动今日股价不涨反跌的状况很大一部分原因是“派息比率不及机构预期”所致。

5G时代,谁与争锋?

文章的最后,我们借此三大运营商都公布财报的机会来窥一窥它们其潜力如何。

从目前的发展形势上看,三大电信运营商的争夺,似乎都走到了一个全新的阶段——5G时代。而根据过去的十五年的经验来看,每一次网络的升级都是三大电信运营商的一次机会,当年联通凭借着3G网的领先,实现了一次弯道进逼,但是3G的优势时间并不长,很快就被追赶了上来,而在4G网络时代,又快速的被中国移动和中国电信给超越。

所以,5G对于三大电信运营商来说,是一次重新洗牌的机会。需要注意的是,根据他们三者发布的财报来看,还是能看出一点差异的。

中国移动:据财报显示,2018年中国移动实现营收7368亿元,同比增长1.8%。其中,通信服务收入为6709亿元,同比增长3.7%,实现股东应占利润1178亿元,同比增长3.1%。
中国联通:据财报显示,2018年,中国联通实现营收2909亿元,同比增长5.8%,其中通信服务收入2637亿元,同比增长5.9%;净利润达102亿元(约0.279亿元/天),同比增长458%。
中国电信:财报显示,2018年中国电信全年实现营收3771.2亿元,同比增长3.0%,其中服务收入3504.3亿元,同比增长5.9%,净利润212亿元(约0.576亿元/天),同比增长13.9%。

如上,根据三大运营商的财报数据可以看出它们的差异点主要表现在:

1、从体量上看,中国移动在总营收、主营业务收入还是净利润方面的表现,都超过联通和电信的总和,目前来看俨然是“老大哥”的位置。

2、从增速来看,中国联通净利润增长最快(458%),远超过中国移动(3.1%)、中国电信(13.9%)。

这也意味着,即便中国移动目前营收净利润规模是行业老大,但后者增长速度可期,特别是是在中国联通的458%净利润增长速度威胁下,其难免会在未来某个不经意中的时刻被“弯道超车”。

事实上,关于这一点,中国移动似乎也是心知肚明的。

中国移动新任董事长杨杰表示:“2018年,面对行业同质化竞争、跨界竞争更趋激烈,传统业务价值快速下降以及政策环境复杂多变等多重挑战,公司上下凝心聚力,深化实施‘大连接’战略和‘四轮驱动’融合发展,积极主动应对市场竞争,大力推进改革攻坚和管理提升,各项工作取得显着成效,发展大势稳固,经营业绩稳健增长,可持续发展能力不断提升,为未来健康发展奠定坚实基础,成绩来之不易。”

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